Das vielleicht größte Börsendebüt aller Zeiten rückt näher – und die Kryptobörse Kraken bietet ihren Kunden einen ungewöhnlichen Zugang dazu. Über die Tokenisierungs-Plattform xStocks können berechtigte Nutzer in mehr als 110 Märkten, darunter dem gesamten Europäischen Wirtschaftsraum, an SpaceX‘ Erstnotiz teilnehmen – per tokenisierter Aktie. Das ist mehr als ein Produktangebot: Es zeigt, wie Krypto-Infrastruktur und klassischer Kapitalmarkt zunehmend verschmelzen. Doch das Angebot wirft auch Fragen auf – sowohl zur Tokenisierung als auch zur atemberaubenden Bewertung von SpaceX.
Was Kraken anbietet
Kraken kündigte an, dass SpaceX das erste Börsendebüt sein wird, das über „xStocks IPO Access“ verfügbar ist. Berechtigte Nutzer können sich noch vor dem Handelsstart für eine Zuteilung bewerben. Wer eine Zuteilung erhält, bekommt keine klassische Aktie, sondern ein Token namens SPCXx – ein tokenisiertes Abbild der SpaceX-Aktie, das nach Krakens Angaben 1:1 durch die zugrunde liegenden echten Aktien gedeckt ist und rund um die Uhr auf Kraken und anderen xStocks-Plattformen gehandelt werden kann. Online24 weist daraufhin das man das Asset als solches nicht erwirbt!
Die Bedingungen: Teilnahme nur über die Kraken-Mobile-App mit verifiziertem Konto, nicht über Kraken Pro oder die Desktop-Version. Verfügbar ist das Angebot im EWR und über 110 weiteren Märkten – ausgeschlossen sind die USA, Kanada, Australien und Großbritannien aus regulatorischen Gründen.
Wichtig zur Unterscheidung: Die echte SpaceX-Aktie handelt an der Nasdaq unter dem Kürzel SPCX. Das Kraken-Token SPCXx ist ein davon abgeleitetes, separates Instrument.
Das IPO der Superlative
Die Eckdaten des Börsengangs sind in jeder Hinsicht rekordverdächtig. SpaceX soll am 12. Juni an der Nasdaq starten. Das Unternehmen will rund 75 Milliarden Dollar einsammeln, über etwa 555,6 Millionen Aktien zu je 135 Dollar, bei einer angestrebten Bewertung von mindestens 1,8 Billionen Dollar.
Damit wäre es das größte IPO der Geschichte – es würde Saudi Aramcos Rekord von 2019 (rund 25 bis 29 Milliarden Dollar) um ein Vielfaches übertreffen. Die Nachfrage ist bereits jetzt höher als das Angebot: Laut Bloomberg übersteigen die Orders die Zahl der verfügbaren Aktien. Bemerkenswert ist auch, dass SpaceX seine Bewertungserwartung zuvor gesenkt hatte – von über 2 Billionen auf die nun anvisierten 1,8 Billionen, nach Rückmeldungen von Investoren.
Der Krypto-Aspekt: SpaceX ist ein großer Bitcoin-Halter
Für Krypto-Anleger besonders relevant: In den IPO-Unterlagen offenbarte SpaceX, dass es 18.712 Bitcoin auf der Bilanz hält – mit einem Marktwert von rund 1,29 Milliarden Dollar (Stand 31. März). Das ist mehr als doppelt so viel wie zuvor geschätzt und macht SpaceX zu einem der zehn größten bekannten Unternehmens-Bitcoin-Halter weltweit.
Mit dem Börsengang wird diese Position erstmals vierteljährlich offenzulegen sein (nach den seit Ende 2025 geltenden Fair-Value-Bilanzregeln). Das IPO verschafft Anlegern damit ein indirektes Bitcoin-Exposure – und bringt Bitcoins Schwankungen in die Quartalsberichte eines der wertvollsten Unternehmen der Welt. Pikant: Sollte es je zu einer von Musk angedeuteten Fusion von SpaceX und Tesla (über 11.500 BTC) kommen, entstünde einer der größten Unternehmens-Bitcoin-Bestände überhaupt – ein bislang rein spekulatives Szenario.
Die kritischen Fragen
Bei aller Euphorie ist Nüchternheit angebracht – und mehrere Punkte verdienen kritische Aufmerksamkeit:
Erstens die Bewertung. Bei 1,8 Billionen Dollar Bewertung und rund 18,7 Milliarden Dollar Umsatz (2025) ergibt sich ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von etwa 94 – ein extrem hoher Wert. Das Analysehaus Morningstar kritisiert die Bewertung als überzogen und verweist auf die große Lücke zwischen dem, was Privatinvestoren zuletzt zahlten, und dem, was die öffentlichen Marktfundamentaldaten tragen. SpaceX schrieb 2025 zudem einen Nettoverlust, teils wegen der Kosten der xAI-Übernahme.
Zweitens die Machtkonzentration. Über eine Dual-Class-Aktienstruktur behält Elon Musk rund 82,4 Prozent der Stimmrechte – Investoren haben bereits Governance-Bedenken angemeldet. Wer SpaceX-Aktien (oder Token) kauft, erwirbt also wirtschaftliche Beteiligung, aber kaum Mitsprache.
Drittens das Liquiditätsrisiko für den Kryptomarkt. SpaceX‘ Mega-IPO trifft zeitlich mit erwarteten Börsengängen großer KI-Firmen wie OpenAI und Anthropic zusammen. Zusammen könnten diese bis Jahresende über 240 Milliarden Dollar an Risikokapital binden – Geld, das potenziell aus anderen Risikoanlagen wie Krypto abgezogen wird. Das ist genau der „Kapitalrotation“-Mechanismus, der die aktuelle Krypto-Schwäche mit erklärt.
Bewertung der Redaktion
Unsere Einschätzung fällt zweigeteilt aus. Das Produkt – der tokenisierte Zugang zu einem IPO – ist ein echter Meilenstein für die Konvergenz von Krypto und traditioneller Finanzwelt. Es illustriert konkret, was mit Tokenisierung gemeint ist: Ein Vermögenswert, der bisher exklusiven Anlegerkreisen vorbehalten war, wird über Krypto-Infrastruktur breiter und rund um die Uhr handelbar. Für europäische Anleger, die in den USA vom direkten Zugang ausgeschlossen wären, ist das durchaus bemerkenswert.
Zugleich mahnen wir zu erheblicher Vorsicht – aus zwei Gründen. Erstens das Investment selbst: Ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von 94, ein Nettoverlust und 82 Prozent Stimmrechtskonzentration bei einer Person sind keine Kennzahlen, die zu sorglosem Einstieg einladen. Die Begeisterung speist sich stark aus dem Namen Musk und der Starlink-Wachstumsstory – beides real, aber bereits sehr ambitioniert eingepreist.
Zweitens das Vehikel: Ein tokenisiertes Aktien-Abbild ist rechtlich nicht dasselbe wie der direkte Aktienbesitz. Die genaue rechtliche Stellung des Token-Inhabers gegenüber einem echten Aktionär – etwa bei Stimmrechten, Dividenden oder im Insolvenzfall des Emittenten – unterscheidet sich und sollte vor einer Anlage genau verstanden werden. Hinzu kommt, dass Kraken als Anbieter ein Eigeninteresse an der Bewerbung dieses Produkts hat.
Die nüchterne Lesart: Das SpaceX-IPO ist ein historisches Ereignis und der tokenisierte Zugang ein technologisch faszinierender Schritt. Aber ein faszinierender Zugang macht aus einer hochbewerteten, kontrollkonzentrierten Aktie keine sichere Anlage. Wer teilnimmt, sollte zwei Dinge sauber trennen: die Innovation des Vehikels und die Qualität des zugrunde liegenden Investments. Letzteres verdient denselben kritischen Blick, den man jeder anderen Aktie mit 94-fachem Umsatzmultiple widmen würde.
Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt keine Anlage- oder Finanzberatung dar. Tokenisierte Aktien sind komplexe, regulatorisch teils ungeklärte Produkte; die rechtliche Stellung des Token-Inhabers kann von der eines direkten Aktionärs abweichen. Angaben Dritter spiegeln deren Sichtweise und mögliche Eigeninteressen wider. Investitionen in Aktien und Kryptowährungen sind mit Risiken bis zum Totalverlust verbunden. Treffen Sie Anlageentscheidungen ausschließlich auf Grundlage eigener Recherche.
